《银行卡业务管理办法》，废止！

在存款利率进入“1字头”时代的背景(bèijǐng)下，5月金融数据折射出资金流动(liúdòng)的深刻变化。 央行数据显示，5月末人民币存款余额达316.96万亿元(yìyuán)(wànyìyuán)，同比增长8.1%，当月(dàngyuè)新增存款近2.2万亿元，较去年同期多增5000亿元。其中，非银(fēiyín)存款单月增加近1.2万亿元，创下近十年同期新高，成为市场关注的焦点。 分析普遍认为，存款利率下调引发的“存款搬家”效应，是推动非银存款增长的原因之一。居民和企业加速将资金向货币基金、现金管理类理财(lǐcái)等收益相对更高(gāo)的领域转移。这一趋势在银行(yínháng)理财规模数据(shùjù)上得到有力印证——5月银行理财规模环比增长3400亿元(yìyuán)，总量达31.6万亿元。 与此同时，存贷款月度增长差异(chāyì)也引发关注。专家指出，这缘于金融资产多元化、直接融资占比提升以及隐性债务置换等多重因素，需从长期视角(shìjiǎo)理解(lǐjiě)存贷款增长的动态平衡。 非银(fēiyín)存款创近十年同期高点 数据显示，5月(yuè)人民币存款增加2.18万亿元(wànyìyuán)，同比多增5000亿元，环比更多增2.62万亿元。 5月存款(cúnkuǎn)结构中，非银存款增加1.19万亿元，为近十年同期高点，同比(tóngbǐ)(tóngbǐ)多增300亿元。今年以来，非银存款累计增加3.07万亿元，同比多增6800亿元。 市场(shìchǎng)分析普遍认为，非银存款的显著(xiǎnzhù)变化与金融市场活跃度提升以及资金流向转变紧密相关。 5月，新一轮存款降息拉开帷幕，多家银行一年期定存利率跌破“1字头”。存款利率的(de)大幅降低，使得存款收益明显(míngxiǎn)减少，促使资金寻求更高(gènggāo)收益渠道，引发市场对于“存款搬家”现象的关注。 财信研究院副院长(yuànzhǎng)伍超明认为，存款利率下调、资本市场回暖支撑非银存款维持在偏高水平(gāoshuǐpíng)。 广发证券资深宏观分析师钟林楠也分析称，存款利率下调后，居民以及部分(bùfèn)企业可能将活期存款进一步转向货币基金、现金管理类理财(lǐcái)等广义基金，直接推动了非银存款的大幅(dàfú)增长。 而5月银行理财规模的继续增长，正是“存款搬家”效应的有力(yǒulì)佐证(zuǒzhèng)。根据中信证券首席经济学家明明测算，5月末，银行理财规模环比增长3400亿元(yìyuán)至31.6万亿元。 “5月理财规模上行主要受益于存款降息背景下的存款搬家(bānjiā)效应，尤其信用(xìnyòng)债市场的良好(liánghǎo)表现(biǎoxiàn)提升(tíshēng)了理财产品的吸引力。”明明认为，这为理财产品提供了稳健的底层资产收益支撑，使得理财产品净值表现相对稳定，性价比优势进一步体现，投资者体验改善，进而吸引更多资金流入，推动理财规模持续增长。 多因素(yīnsù)交织，5月存款大幅多增 除了(chúle)非银存款变动外，5月住户存款、非金融企业存款与财政存款也呈现出不同的变动态势(tàishì)。 其中，住户(zhùhù)存款(cúnkuǎn)增加4700亿元(yìyuán)，同比多增500亿元；非金融企业存款减少(jiǎnshǎo)4176亿元，同比少减3824亿元；财政存款增加8800亿元，同比多增1167亿元。这与4月数据形成了鲜明对比。4月份，人民币(rénmínbì)存款减少4400亿元，其中住户存款减少13900亿元，非金融企业存款减少13297亿元。 市场分析认为，多重因素共同推动了5月(yuè)份存款(cúnkuǎn)结构的变化。4月居民存款大幅回落属于季节性特征，与银行季末冲存款、季初居民存款资金重新流入理财产品相关。而5月存款的大幅多增(duōzēng)，与市场预期、经济活力改善，企业居民对“活钱”需求(xūqiú)提升等因素密切相关。 “5月数据韧性主要与2024年4月整顿存款‘手工补息’有关，此外部分(bùfèn)投资于(yú)债券的理财资管产品向居民存款和证券公司客户保证金存款回流(huíliú)。”浙商证券首席经济学家李超分析。 5月末，广义货币（M2）余额同比增长(zēngzhǎng)(zēngzhǎng)7.9%，较上月小幅回落0.1个(gè)百分点；狭义货币（M1）余额同比增长2.3%，较上月末回升0.8个百分点。M2-M1剪刀差进一步缩小。 长江证券研究所宏观首席分析师于博称，财政存款(cúnkuǎn)释放节奏偏慢或导致M2增速小幅回落。新口径M1增速回升(huíshēng)，经测算的旧口径M1也由负转正，与居民、企业(qǐyè)存款多增保持一致(bǎochíyízhì)，或主要因(yīn)5月一揽子金融政策推出、中美关税缓和之后，整体经济活力有所改善，企业、居民对于活期资金的需求随之提升，但需关注持续性。 民生银行首席经济学家温彬认为，5月(yuè)央行等(děng)联合发布一揽子金融支持措施，有效提振了市场信心，投资(tóuzī)、消费等经济活动有回暖提升迹象。同时，在化债进程持续(chíxù)推动下，财政资金拨付落地对相关企业活期存款形成一定支撑。1~5月地方特殊再融资债累计净融资1.56万亿元，地方城投等相关企业账面资金情况(qíngkuàng)修复。尤其是去年5月企业活期存款受叫停“手工补息”影响，出现超季节性负增长(fùzēngzhǎng)，基数较低(dī)情况下，今年5月M1增速延续上修。 不过，M1整体表现仍偏弱。钟林楠认为，从绝对量来看，2019~2023年(nián)的5月M1余额(yúé)环比下限(xiàxiàn)是增加(zēngjiā)3945亿元，今年5月M1余额减少了2307亿元，估计可能与三个因素有关：一是化债，城投/央国企用(yòng)活期存款偿还了贷款；二是存款利率下调后，居民(jūmín)以及部分企业可能将活期存款进一步转向货基/现金管理类理财等广义基金；三是房地产量价波动也带来了一定影响。 存贷款月度增长差异引(yǐn)关注 相比5月存款大幅(dàfú)多增，当月人民币(rénmínbì)贷款增加6200亿元，同比少增3300亿元，环比多增3400亿元，信贷增速(zēngsù)7.1%，环比回落0.1个百分点。 近年来，我国个别月份出现(chūxiàn)存贷款增长快慢不一致的(de)现象也引发关注。市场分析认为，存贷款月度增长有差异，主要是金融机构资产多元化和融资结构变化的反映(fǎnyìng)。 业内专家表示，需要从更长时间视角来看待(kàndài)存贷款增长。月度的(de)存贷款增长会受各种因素影响，波动较大(jiàodà)；拉长时间看，2021年以来我国存款、贷款平均增速分别为9%、9.6%，大体上是相互匹配(pǐpèi)的。 上述专家还指出，需要将表内存款(cúnkuǎn)(cúnkuǎn)和表外理财合并看待。近年来我国金融市场加快发展，理财等(děng)资管产品不断丰富，企业和居民存款向理财产品分流更为便利，同时，股票、债券(zhàiquàn)等资产价格变化也可能导致(dǎozhì)理财向存款回流，二者之间的分流和回流更加频繁，加大了个别月份的存款波动。 4月以来(yǐlái)中美谈判取得进展，一揽子金融政策发布后(hòu)，市场预期进一步改善，股票市场回升，但债市收益率有所上行，部分投资于债券的理财资管产品向居民存款(cúnkuǎn)和证券公司客户保证金存款回流，导致近期存款增加(zēngjiā)较多(duō)。初步测算，将银行表内的存款和表外的理财合并来看，整体增速仍稳定在8%左右，处在合理区间。 派生银行负债的资产渠道更为多元化，也是造成存贷款(cúndàikuǎn)月度(yuèdù)增长差异的原因之一。 理论上讲，作为银行负债端的存款都是(shì)银行资产端扩张创造的。假如银行资产端只有贷款业务(yèwù)，负债端只有存款业务，那么(nàme)新增多少贷款就会新增多少存款，不会有存贷款增长差异。 上述专家指出，随着金融(jīnróng)支持实体经济渠道更为多元化，除贷款外，银行资产端还可以通过购买债券(zhàiquàn)、扩大对非银金融机构的资金融出和投资等渠道进行(jìnxíng)扩张，负债端也受到同业存单、金融债券的影响。银行贷款和存款都只是(zhǐshì)资产和负债的一部分，增长不再是一一对应的关系，二者个别(gèbié)月份增长出现差异的情况也会更经常出现。 此外，今年前5个月，政府(zhèngfǔ)债券发行节奏较(jiào)上年同期明显加快(jiākuài)。上述业内专家表示，政府债券加快发行增加了金融市场上的债券供给，也(yě)对社会融资规模数据形成支撑(zhīchēng)。但也要看到，有一部分政府专项债券主要用于置换地方政府隐性(yǐnxìng)债务，以往不少地方政府隐性债务以融资平台(píngtái)公司贷款的形式存在，这部分隐性债务加快置换，客观上对贷款有一定的替代作用。从社融规模的构成看，反映为债券融资占比上升，贷款占比下降，这也是我国直接融资加快发展的结果。 (本文来自第一(dìyī)财经)